股市短线反弹中期不乐观

但是，目前世界经济下行风险依然存在，大家都知道，世界经济运行有四个周期，即繁荣、衰退、萧条、复苏，从现在经济运行周期看，显然不在繁荣期，同时也不在复苏期，十分像衰退期，之后还有萧条期，那么股票市场又是经济运行的晴雨表，现在的股市处于这样世界经济运行的大周期环境中，怎么会演绎出趋势行情呢？只能是随着两市大盘指数不断创出新低，市场人气低迷、观望气氛依然甚浓，直至大盘告破2319点后，悲观情绪可见达到极点时，在前期持续下跌之后，在本周二“增持长阴”之后，个股普遍积累了超跌反弹动能，压抑许久的市场情绪也需要一个释放过程而已。

在近日货币资金面层面上，国庆节后银行间同业拆借回购利率短期回落，从短期资金利率来看，近日SHIBOR分别为2.99505和3.3158%。可见，当前资金面压力较前次出现大幅好转，但是长期利率仍在高位。近期有迹象表明温州的信贷环境有望得到改善，民间借贷链条崩溃的恐慌情绪或许有所缓解。可是市场期望困境改善需要更有力的组合政策出台，后市货币政策组合拳方面，年内又不可能下调存款准备金率、不对称加息等，以及更进一步的措施来刺激消费、拉动内需。从总体上看，外围、国内系统性风险压力还没有得到缓和，所以讲短期股票市场虽然反弹，但是空间预计有限。

在经济运行下行风险显现得越来越明显、货币紧缩并未放松的局面下，此前权重股的估值修复始终缺乏足够的理由和契机，而此次汇金增持四大行股票，表明了管理层对市场维稳态度，也反映出对银行股估值优势的认可，当前经济环境较此前并无改观，市场对于经济下行风险的担忧甚至愈发浓厚。由于银行、券商、房地产、煤炭、钢铁等权重板块与经济发展高度相关，因此经济下行、投资放缓的宏观环境似乎并不支持权重股的大幅反弹。随着9月宏观数据上周公布，市场再次进入调控政策敏感期，汇金增持之后是否还会有其他利好政策继续出台，依然牵动着股票市场的神经。

从具有前瞻性宏观数据看，9月制造业采购经理人指数稳中有升，环比回升0.3个百分点，这是连续第二个月小幅回升，表明宏观经济仍保持平稳运行态势。市场的运行轨迹，取决于宏观经济政策、货币政策等，第三季度上市公司业绩以及二级市场股票与资金供求关系等基本面因素，也将制约着当前股市反抽空间。另外，9月CPI预计还将维持在6.2%至6.4%的高位运行区间，三季度GDP增速继续回落，说明通胀拐点还有待时日，经济增长幅度正在放缓，政策环境的改善还需等待，加之上市公司业绩有所下调预期，股票公司四季度和明年上半年的盈利预测，不排除三季报后再次下调业绩预测，从而对A股市场上行带来压力，还有当前A股发行节奏仍然较快，后期还有中交股份、上海银行、新华人寿等都将陆续IPO，新股上市将不断考验着A股市场的资金面承受能力，从上述几个因素来看，股票市场的中期趋势仍然不乐观。

文/国元证券(000728)刘勘

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