股市看多机构忙布局

本刊记者 艾冰

楼市调控，似乎让更多的人看到了股市的机会。市场环境比较乐观，让私募机构对后市的表现也多了更多的信心。

楼市调控，似乎让更多的人看到了股市的机会，轮动开始了吗？

在美国加息预期升温、楼市持续火热、新股发行加快、抑制重组题材炒作等一系列内外环境干扰下，市场期盼的“金九银十”行情中的“金九”行情落空，取而代之的则是上证综指跌破3000点后的震荡局面。

但10月刚至，在人民币正式加入SDR（特别提款权）、国庆期间各大城市推出的限购政策等刺激下，资金有望回流至股市，市场也最终迎来了开门红。

市场环境比较乐观，让私募机构对后市的表现也多了更多的信心。私募排排网的10月私募调查显示，高达44%的私募对后市持看涨态度，其中高达12%的私募表示对后市持极度乐观的态度；看平后市的私募仍然占比最多，达到46%，但较上月数据已有一定幅度下降；而看跌后市的私募较上月则有明显下降，仅为10%。

楼市调控有利股市

10月16日，方正宏观任泽平团队发布报告称，刺激房地产对中国经济短多长空，及时调控房地产对中国经济短空长多。预计这一轮房价上涨接近尾声。密切观察房地产调控后资金流向，债市、股市都有受益的可能。

报告称，房地产调控对股市资金面利好，基本面利空，但房地产投资下滑有望被基建和PPP部分对冲，增量资金预期是变数，因此房地产调控对股市影响总体中性偏多。居民买房需求下降后，预计会回流银行体系买理财，理财收益率可能大幅下降，银行资产配置压力增加。同时，2016年新增人民币贷款中大头是房贷，每月有5000亿元左右，未来房贷收缩将进一步增加银行资产配置压力和委外诉求，资产荒加重。

星石投资则认为，从资产配置比较的角度来讲，到了该关注A股的比较价值优势的时候了。国庆黄金周期间，全国共21个城市出台了房地产调控政策，为一、二线过热的楼市降温，房地产上行的小周期有望终结，基本符合之前的判断——房地产投资已经过了最有价值的投资周期，目前在大类资产配置中已经没有增加其配置比例的比较优势。

但是，深圳新上正基金管理有限公司总裁张启昌认为，房地产调控政策主要针对的是一、二线城市，而并非是全国范围内进行，难以形成全局性的影响。就中国经济现状而言，目前的发展依然离不开房地产市场，因此本次的调控是正常的回调降温，很难有大量资金从楼市中流出，即便有部分资金出逃，也不一定会进入股市。

股市正处“价值洼地”

底部，正在慢慢凝聚共识。

信普资产投资总监毛君岳在接受私募排排网关于后市的调查时就认为，A股权重蓝筹被低估，市场经过几次股灾，蓝筹股处于被低估状态，特别是金融股的价值会在深港通实施后，市场观念可能向蓝筹价值炒作。

广金投资杨柳也对后市持偏乐观的态度。他认为，从长期看，货币仍然很多，股市从可投资的角度来看肯定还是一个蓄水池，而且国家还需要把资金往这方面引；从短期来看，股市从5000多点跌下来，迄今已经跌了50%～60%，调整的时间也有1年多，调整的时间和空间都比较充裕了。另外，上证综指2600～2800点应该是经历千锤百炼了。既然这个位置，市场一直没有跌下去，就体现了足够的韧性。

博道投资认为，以沪深300为代表，A股市场整体估值水平与2008年11月水平相当，处于历史估值底部区间，已经成为大类资产配置“价值洼地”，市场可能会迎来国内房地产市场和债券市场的“溢出效应”的流动性拐点。

中证公司公布的数据显示，已连续4个月空仓的账户每个月都在大幅增加，已超过了总账户的50%，这意味着大多数散户已空仓。这预示着市场的抛压降低，未来机会大于风险。

展博投资认为，资本市场在新一届监管层进行的强化信息披露、加强监管、严控炒作、降低杠杆、启动退市等方面的诸多改革下，更加健康稳定。随着企业盈利的增长，整体估值水平趋于合理。我们相信熊市已经基本过去，现在震荡的时间越长，未来的市场将走得更远。

聚沣资本余爱斌则判断市场仍然处在震荡休整的阶段。他认为市场上大的系统性风险已经释放完了，主跌阶段基本上已经过去了，接下来很可能是一个震荡探底的过程。目前来看，市场还没完全见底，震荡探底的过程中在目前点位将会有一个比较长时间的震荡休整。

加仓意愿高涨

从私募排排网的10月私募调查结果看，虽然私募对10月行情看好，但表现在仓位上的调整并不明显，或许仍与长期的震荡行情相关，私募们普遍仍表现谨慎。

这项10月初的调查显示，计划10月进行加仓操作的私募占比为26%；表示将继续维持仓位不变的私募仍然占据最高比例，达56%；计划10月进行减仓操作的私募占比达18%，较上月数据有较大下降。

同一份调查显示，9月维持空仓运行的私募机构占比达到6%；仓位维持在0~20%之间的私募机构占比达20%；仓位维持在30%~50%的私募机构占比最多，达到44%，这也意味着在9月市场震荡下行的情况下，高达七成的私募在操作上都十分谨慎，维持不足半仓操作的状态；仓位维持在60%～80%的私募机构占比为12%；保持重仓运行，即仓位占比高达80%以上的私募占比仍达到18%，这或许可以理解为部分私募仍然对“金九”行情抱有期待，因而在仓位操作上也表现的较为大胆。

在10月市场情绪转暖的情况下，各大私募在仓位上的布局也做出了一定的调整：其中小部分私募依然表现较为谨慎，认为10月仍不是进场的好时机，因此选择空仓应对，这一比例达到10%，较上月略有增长。计划10月将仓位调整至0～20%的私募机构占比略有下降，达到16%。计划在10月将仓位调整至30%～50%的私募机构下降至36%。而计划在10月将仓位调整至60%～80%的私募机构占比则升至20%。计划维持重仓（仓位达到80%以上）的私募机构占比达到18%。可见，在对10月行情转暖的情绪支撑下，不少私募在仓位上布局也表现得更为积极。

但是，第四季度也存在一些不确定性风险。张启昌表示，一是汇率变动的不确定性，如今A股与人民币汇率的联动性明显增强，特别是自“8•11”汇改到如今已满一周年，人民币贬值预期对A股的领先性非常明显，汇率对市场的影响开始显著；二是海外的不确定性因素。比如美联储加息预期的不确定性以及英国脱欧而引发的一系列影响。近年来，A股与全球市场的联动性也在逐步加强，而美国步入加息周期之后，美国因素对整体新兴市场的影响也越来越大。而英国公投脱离欧盟，也在一定程度上影响到中欧之间的贸易与合作。

（责任编辑：宋埃米 HT004）

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