年度报告胶市震荡结束后市上扬可期似的

年度报告：胶市震荡结束 后市上扬可期

本文综述：沪胶指数价格在受07 年天然橡胶供应过剩的预期影响下，从第二季度4 月的今年最高价24301 元一路下跌，至6 月底在18000 元左右获得强支撑，第三季度整体上维持盘整格局，8 月中旬美国次债危机向商品市场的蔓延和各产胶国割胶高峰期的到来并没有使沪胶价格创下新低，反而由于东南亚天然橡胶主产国连续降雨，以及国际市场原油价格的上涨使沪胶价格走出一波反弹行情，沪胶指数在11 月初最高见23251元，而后市场因日胶大幅下挫而跟随滑落，但沪胶市场表现依旧坚挺，至2007 年12 月18日收于22581元。

------天胶08展望

07 年的天然橡胶价格在经历4月以来的暴跌以后，7月初沪胶指数在17480 点附近获得强支撑，东京工业品交易所(TOCOM)日胶指数在244日元附近获得强支撑， 8 月初由于受美国次债危机及日元升值的影响，日胶指数大幅下跌，跌破7 月份的低点最低见232.44 日元，值得注意的是沪胶指数在8 月的下跌中表现了很放心了解强的抗跌性，并未创下新低，随后市场借助东南亚各产胶国连续降雨，部分地区减产的题材，以及原油价格的上涨，消费旺季的来临，在8 月份展开一波反弹行情，至11 月7 日日胶指数最高见308.53 日元，沪胶指数最高见23251 元。而后由于美元兑日元的大幅下挫，以及次债危机的持续恶化引发对美国经济衰退的担忧，日胶指数大幅下跌，至12 月4 日最低见262.01 日元。沪胶指数亦跟随下跌，但下跌抵抗明显，在20300 元附近获得强烈支撑。在居高不下的原油价格支撑及全球通货膨胀的阴影下，随后两地天胶市场又重拾升势，至12 月18日日胶指数收于291.14日元，沪胶指数收于22581 元。

沪胶日胶走势图。（资料来源：文华财经）

中国天然橡胶市场供需分析

2007 年中国经济依旧维持高速增长势头，第三季度GDP疲劳实验机的价格昂贵增速为11.5%与第二季度持平，出口持续强劲，贸易顺差创下历史新高，投资增长加速，国内消费也稳步上升。国家统计局公布的2007 年10 月全国居民消费价格(CPI)同比增长再次冲高至6.5%，与8 月创下的十年新高持平，略高于9 月的6.2%；10月中国PPI(工业品出厂价格指数)同比上涨3.2% ，1 月-10 月，工业品出厂价格同比上涨2.8%。此前，9 月PPI 涨幅为2.7%, PPI 上涨有加快趋势。从我国橡胶行业看，国际轮胎巨头纷纷加大在我国的投资，中国已经成为世界橡胶工业发展最快，橡胶消耗最大的国家，国内橡胶产量只能满足总需求量的30%左右，中国橡胶需求的对外依存度也越来越高。中国需求已是影响全球橡胶消费的一个重要因素。2006 年，我国天然橡胶产量60 万吨，进口天然橡胶161 万吨，同比增长15%。天然橡胶消费量达到221 万吨，07年仍将保持旺盛的消费需求，但增幅预计会有所回落。

天然橡胶消费量走势图。（数据来源：IRSG）

1、 国内市场供应良好

中国海关总署公布的2007 年11 月及月全国橡胶进出口数据表明，至11 月份我国天然橡胶进口150万吨，同比增加3.3%，合成橡胶伸长率进口128.6 有效的保障了屏的质量万吨，同比增加6.7%，我国天然橡胶的主要进口国还是泰国、马来西亚和印度尼西亚。预计12 月份的天然橡胶进口量还会维持在15 万吨左右。全年预计进口165 万吨左右。

进口

11月

月

数量

同比%

数量

同比%

天然橡胶

150，000

13.6%

1500,000

3.3

资料来源：中国海关

另外，今年国内天胶产区天气情况良好，生产、供应较为正常。今年全国天然橡胶产量进入2005 年“达维”台风损失后恢复干胶生产的良好状态。全年产量预计可达到60 万吨左右。

国内月度产量走势图。（数据来源：东方艾格）

2、 国内需求旺盛

据中国橡胶工业协会统计，今年上半年橡胶行业持续快速增长。中橡协8 个分会266家会员企业统计显示，今年上半年共完成工业总产值729.4亿元，同比增长28.46%；出口 交货值218.9 亿元，同比增长27.53%；实现销售收入724.2亿元，同比增长29.62%；生胶消耗总量达133.9 万吨，同比增长21.98%。

轮胎45 家会员企业统计，上半年轮胎产销呈增长态势，综合外胎产量11265 万条，同比增长19.89%。其中子午胎产量8196 万条，同比增长27.9%，轮胎子午化率71.2%，创历史新高；全钢子午胎产量1909 万条，同比增长29.9%，增速略有下降。总销售收入541.4亿元，同比增长30.8%；其中子午胎销售收入388.4亿元，同比增长39.3%。共实现利润18.2亿元，同比增长55%。出口轮胎交货量5020.5 万条，同比增长32%；其中子午胎4093.3万条，同比增长44.95%；全钢子午胎690.7 万条，同比增长31.31%。出口 交货值达到181.7亿元，同比增长27.87%。由于出口退税下调政策7 月1 日实行，轮胎等橡胶制品退税率由13%下调至5%，导致6 月份出口量大增，今年每月汽车轮胎外胎产量较去年均有不同程度的提高。10 月轮胎外胎产量为4491.2 万条，比上月较少4.23%，比去年同期增长20.38%

据中国汽车工业协会统计，今年 月，国产汽车产销575.16 万辆和568.53 万辆，同比增长23.57%和24.95%，其中乘用车产销407.54万辆和402.16万辆，同比增长21.99%和24.09%；商用车产销167.62万辆和166.37万辆，同比增长27.61%和27.08%。10月，汽车产量略低于上月，同比依然保持较快增长。汽车产量为71.29 万辆，比上月减少6.44%，同比增长21.08%；从汽车行业和轮胎行业数据看，我国天然橡胶还是保持了旺盛的消费势头。

3、 国内天胶现货市场价格

07 年度的天然橡胶现货价格基本上在 元区间内波动。

国内橡胶现货价走势图。（来源：长城伟业）

4、 相关商品影响

合成橡胶作为天然橡胶的替代产品，对天然橡胶的价格有强烈的影响，近几年合成橡胶的使用比率大幅提高，两者之间的价差有很强的相关性，通过历史数据来看，当价差小于5000 元时，商家一般倾向选择使用天然橡胶；当价差超过5000 元时，便会有部分商家开始转向合成橡胶市场。截止至11 月底，顺丁橡胶的各地市场价格在 元左右，与天然橡胶的价差在3.000 元左右，丁苯橡胶的市场价格平均上涨900 元左右，松香丁苯胶的价格的价格在17000 元左右，与天两根主光杠梯形排列然橡胶的价差在5000 元左右，合成橡胶与天然橡胶的价差并不大，总体上对天然橡胶的消费是较为有利的。

另外，作为生产合成橡胶的上游产品，原油价格也是影响天然橡胶价格的一个重要因素，而近期原油价格的持续上涨，对天然橡胶价格支撑作用是很明显的。

原油指数走势图走势图。（数据来源：文华财经）

5、 库存分析

从上海期货交易所的库存变动情况看，从今年4月20日的最高点105060吨一路下降，截止至12 月21 日为89635 吨，基本处于比较平衡的状态。

上海交易所橡胶周库存走势图。（数据来源：上海期货交易所）

6、 汇率

美元汇率对日元、人民币比值的下跌，抑制了橡胶的价格。由于东京工业品交易所(TOCOM)的天然橡胶价格是用日元标价，也客观上抑制了橡胶价格，截止至12 月18 日，美元兑日元汇率为113.37，同样，由于我国进口的天然橡胶价格以美元计价，人民币的升值也压制着橡胶价格。截至12月18 日，美元兑人民币汇率为7.3751。

7、小结

07 年度国内天然橡胶处于供需两旺的态势，在供应过剩的阴影下沪胶在 18000元得到强劲支撑，并经受了美国次债危机的考验，国际原油价格的持续上涨、合成橡胶与天胶较小的价差，都支撑了国内天然橡胶的价格，而随着国内通涨幅度的加剧，橡胶生产刚性成本的提升，供应缺口的缩小，预计08年的橡胶行情有望走出 的震荡区间，更上层楼。

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